Mestre Shao 
Principais conclusões:
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A queda do preço do Bitcoin na sexta-feira mostra que a volatilidade persiste na era do ETF BTC à vista, com a alavancagem e o estresse de liquidez amplificando as perdas.
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As liquidações atingiram 5 milénio milhões de dólares, à medida que os sistemas de margem da carteira falharam, realçando os riscos de activos colaterais ilíquidos.
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Os derivativos de Bitcoin sugerem que os criadores de mercado permanecem cautelosos em meio à baixa liquidez, aos rumores de insolvência e ao feriado pátrio dos EUA na segunda-feira, levando a um fechamento parcial do mercado.
O Bitcoin (BTC) despencou US$ 16.700 na sexta-feira, marcando uma correção de 13,7% em menos de oito horas. A queda acentuada para US$ 105.000 eliminou 13% do totalidade de contratos em ingénuo de futuros em termos de BTC. Apesar das perdas acentuadas e das liquidações em cascata, esses números estão longe de ser incomuns na história do Bitcoin.
Mesmo excluindo a “queda da COVID” – uma impressionante queda intradiária de 41,1% em 12 de março de 2020 – que pode ter sido amplificada depois que a principal bolsa de derivativos de Bitcoin da era, a BitMEX, enfrentou problemas de liquidação e uma breve interrupção de 15 minutos, ainda há outros 48 dias em que o Bitcoin sofreu correções ainda mais profundas.
Um exemplo mais recente ocorreu em 9 de novembro de 2022, quando o Bitcoin sofreu uma correção intradiária de 16,1%, caindo para US$ 15.590. Esse incidente coincidiu com o colapso da FTX, que se agravou depois que um relatório revelou que quase 40% dos ativos da Parque Research estavam vinculados ao token nativo da FTX, o FTT. O conglomerado de Sam Bankman-Fried logo interrompeu os saques e acabou pedindo falência.
A volatilidade do Bitcoin permanece subida apesar da maturidade do mercado impulsionado pelo ETF
Pode-se esgrimir que quedas intradiárias de 10% ou mais se tornaram menos frequentes desde que o fundo negociado em bolsa (ETF) Bitcoin à vista foi lançado nos Estados Unidos em janeiro de 2024. Ainda assim, considerando o ciclo histórico de quatro anos do Bitcoin, pode ser prematuro declarar que a volatilidade realmente diminuiu. Aliás, a própria estrutura do mercado evoluiu à medida que os volumes de negociação nas bolsas descentralizadas (DEXs) aumentaram.
Os eventos pós-ETF em questão incluem uma queda intradiária de 15,4% em 5 de agosto de 2024, uma correção de 13,3% em 5 de março de 2024 e uma queda de 10,5% exclusivamente dois dias posteriormente a estreia do ETF à vista em janeiro de 2024. Independentemente das oscilações de preços específicas, os US$ 5 bilhões em liquidações de futuros de Bitcoin na sexta-feira sugerem que pode levar meses ou até anos para que o mercado se estabilize totalmente.
A Hyperliquid, uma bolsa descentralizada perpétua, informou que US$ 2,6 bilhões em posições de subida foram fechadas à força. Enquanto isso, traders de diversas plataformas, incluindo a Binance, relataram problemas com os cálculos de margem do portfólio. Ao mesmo tempo, os usuários do DEX reclamaram da desalavancagem automática, que ocorre quando as contrapartes não cumprem os requisitos de margem.
Em origem, mesmo os traders que obtiveram ganhos significativos viram algumas posições serem encerradas unilateralmente, criando grandes problemas para aqueles que utilizam a margem da carteira em vez da gestão de risco isolada. Esta situação não é necessariamente culpa de trocas ou de evidências de negligência; é um subproduto do uso de alavancagem em mercados relativamente ilíquidos. Algumas altcoins despencaram 40% ou mais, provocando um colapso nos depósitos colaterais dos traders.
Os futuros perpétuos de Bitcoin/USDT foram negociados tapume de 5% inferior dos preços à vista BTC/USD durante a queda e ainda não se recuperaram para os níveis pré-evento. Normalmente, tais discrepâncias representariam oportunidades fáceis para os criadores de mercado, mas alguma coisa parece estar a impedir o retorno às condições normais.
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Embora a quebra de sexta-feira tenha marcado claramente uma perturbação, também pode ser atribuída à fraca liquidez durante o término de semana, mormente com os mercados obrigacionistas dos EUA fechados na segunda-feira devido a feriado pátrio. Outros factores potenciais incluem rumores de insolvência, que podem ter levado os criadores de mercado a evitar riscos adicionais.
Uma vez que resultado, pode levar vários dias para que os mercados de derivativos de Bitcoin avaliem completamente a extensão dos danos e para que os comerciantes determinem se o nível de US$ 105.000 servirá uma vez que suporte ou se mais correções estão por vir.
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